每經記者｜劉嘉魁    每經編輯｜董興生    

13.08%的再現鎮銀遭顯著反反對票比例，近日在蘇州農商行2026年第一次臨時股東會上，反對分歧吸收合并張家港渝農商村鎮銀行的票村議案最終獲得通過，但這一投票結果卻引發市場關注。行合顯現

值得注意的并潮是，這并非個案。股東此前，多家對貴陽銀行和廣州農商行在類似的上市收購村鎮銀行并購議案表決中，也分別出現了19.07%的銀行議案高反對票和83.33%的贊成票。這些數據共同指向一個值得關注的再現鎮銀遭顯著反趨勢：在防范化解金融風險、推進村鎮銀行改革的反對分歧大背景下，并購過程中的票村市場化博弈機制正在發揮作用，這既是行合顯現對銀行公司治理水平的檢驗，也是并潮資本市場逐步成熟的體現。

股東異議頻現：村鎮銀行整合遭遇治理挑戰

村鎮銀行改革持續推進，股東但股東投票環節的分歧正成為并購路上的新變量。蘇州農商行此次吸收合并的標的——張家港渝農商村鎮銀行，從財務數據看頗具吸引力。截至2024年末，該行總資產5.37億元，年度凈利潤2033萬元，不良貸款率控制在0.73%的低水平，撥備覆蓋率高達930.51%。

按照并購方案，蘇州農商行將收購該村鎮銀行全部股權，吸收合并后改設為分支機構。張家港渝農商村鎮銀行解散并注銷法人資格，其全部業務、財產、債權債務以及其他各項權利義務均由蘇州農商行依法承繼。

“通過本次吸收合并，能夠進一步整合經營資源及優化網點布局。”蘇州農商行此前表示。

然而，這一看似雙贏的交易卻遭遇了明顯的股東阻力。

某資深銀行業研究人士分析指出，股東異議可能源于多重考量。一方面，并購定價的合理性受到關注，中小股東對資金使用效率存在疑問；另一方面，銀行股權結構分散化趨勢使得不同股東群體的利益訴求更加多元化。

他表示，當前環境下，管理層更注重通過整合提升規模效應和風險抵御能力，而中小股東則更關注短期回報和并購對每股收益的即時影響，這種目標差異成為分歧的根源。

并購博弈常態化：用投票權表達異議成為制衡機制

股東與管理層在并購事項上的意見分歧已逐漸常態化。2025年11月，貴陽銀行收購息烽發展村鎮銀行的議案雖獲通過，但反對票比例高達19.07%，中小股東的反對與棄權票合計更達到27.37%。

與蘇州農商行案例不同，貴陽銀行收購的標的處于虧損狀態。據披露，息烽發展村鎮銀行為貴陽銀行參股公司，成立于2011年6月，注冊資本6億元，貴陽銀行持股37.4%。截至2025年上半年末，該村鎮銀行資產總額4.22億元，存款余額2.93億元，貸款余額1.45億元，報告期內凈虧損331.99萬元，經營狀況承壓。

廣州農商行的案例同樣具有代表性。2025年6月，該行吸收合并興寧珠江村鎮銀行、鶴山珠江村鎮銀行、深圳坪山珠江村鎮銀行的多項議案均未獲得全票通過。其中，吸收合并興寧珠江村鎮銀行、鶴山珠江村鎮銀行的議案，股東贊成票占比均為90.92%、棄權票占比1.63%、反對票占比7.45%；而吸收合并深圳坪山珠江村鎮銀行的議案中，棄權票占比達9.22%，贊成票占比為83.33%。

值得關注的是，廣州農商行自身經營也面臨壓力，截至2025年9月末，該行前三季度實現營收110.2億元，同比下降2.35%；凈利潤17.22億元，同比下降18.73%。

“隨著資本市場制度完善和投資者教育深入，中小股東維權意識明顯提升。”前述研究人士指出，在新公司法背景下，股東參與公司治理的渠道更加暢通，用投票權表達異議已成為重要的制衡機制。

銀行并購不再僅是資產整合，更是不同利益主體之間的博弈過程。管理層需要更加充分地論證并購戰略的必要性和可行性，才能獲得股東支持。

整合之路：專業估值與風險管控是關鍵

村鎮銀行整合涉及復雜的價值評估和風險管控問題。上述研究人士認為，并購定價是核心矛盾點之一。虧損機構的估值定價尤其困難，如何平衡原有股東權益與收購方利益需要專業方案。

風險管理方面，銀行需要重點關注三個維度：

資本充足性管理是首要考量。并購活動直接消耗資本金，特別是對經營狀況欠佳的村鎮銀行的收購，可能對資本充足率產生持續壓力。銀行需要通過多元化的資本補充工具為并購提供支撐。

文化整合與人才保留同樣關鍵。村鎮銀行通常具有靈活的經營機制和本地化優勢，如何在大銀行標準化管理框架下保留這些優勢，需要精細化的整合策略。員工安置和激勵機制的合理安排直接影響并購后的運營效率。

戰略定位銜接影響長期價值。村鎮銀行原本服務于特定區域和客戶群體，并購后是否能夠保持業務特色，實現與母行戰略的協同效應，是衡量并購成功的重要標準。

該銀行業分析人士強調，盡職調查的深度決定并購成敗。除了財務指標，區域經濟環境、客戶結構質量、公司治理水平等非財務因素同樣需要全面評估。優質并購標的能夠帶來網絡和客戶資源的協同效應，而問題標的可能成為新的風險源。

隨著村鎮銀行改革深入推進，并購中的股東分歧將更加常態化。銀行需要建立更加透明的決策機制，在戰略布局與股東利益之間找到平衡點。監管層面也需要完善估值指引和溝通流程，為市場提供更清晰的預期。

“村鎮銀行整合不僅是風險化解過程，更是銀行業治理能力的一次全面檢驗。股東用投票權表達訴求，標志著中國銀行業正走向更加成熟的發展階段。”該研究人士認為。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝